隨著銀行理財步入凈值化時代,，股債波動將直接影響銀行理財?shù)膬糁当憩F(xiàn),，進而影響收益。
       記者采訪了解到,，一方面,，股債波動加大了銀行理財?shù)膬糁祷�管理壓力；另一方��,，非標大幅壓縮,，低波動高收益的資產(chǎn)缺失，這對以債券投資能力見長的銀行理財提出挑戰(zhàn),。
       理財資產(chǎn)端如何投資已成為管理人和投資人共同關(guān)注的話題,。業(yè)內(nèi)人士認為，在當前低利率,、低信用溢價,，以及風險逐步與收益匹配的環(huán)境下，必須加強大類資產(chǎn)配置能力,，才能提升產(chǎn)品的穩(wěn)定性和風險收益比,。同時，投資者教育也應(yīng)同步加強,。
       在銀行理財凈值波動甚至“破凈”的背后,，尋找優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)已成為銀行及理財公司普遍面臨的難題。
       “目前銀行理財面臨三大挑戰(zhàn),，一是低波動高收益的資產(chǎn)缺失,，在資產(chǎn)配置上,，非標資產(chǎn)大幅下降，債券的占比顯著上升,；二是銀行理財負債久期短,，目前銀行理財整體負債久期平均也就半年左右，且由于競爭格局影響,，各家銀行理財子公司的報價區(qū)間沒有出現(xiàn)顯著下降態(tài)勢,；三是客戶對于理財產(chǎn)品凈值化的接受程度仍需進一步適應(yīng)和提升�,！逼帚y理財副總經(jīng)理初冬在“2022中國資產(chǎn)管理閉門研討會”上提到,。
       融360數(shù)字科技研究院分析師劉銀平也表示，由于非標資產(chǎn)配置比例下降,，債券資產(chǎn)占比上升,，權(quán)益類資產(chǎn)收益波動較大，高收益低波動資產(chǎn)難尋,，理財產(chǎn)品拿到穩(wěn)定收益的難度較大,。同時，理財產(chǎn)品的負債久期短,，投資者更傾向于購買中短期理財產(chǎn)品,，而非標資產(chǎn)不得期限錯配，這為產(chǎn)品配置非標資產(chǎn)帶來了難度,。
       “目前,，銀行在資產(chǎn)端的配置仍以債券、貨幣市場工具等固收類資產(chǎn)為主,，債市波動將直接影響理財產(chǎn)品收益表現(xiàn),。”普益標準研究員杜宣瑋告訴記者,，盡管各銀行積極布局權(quán)益類資產(chǎn)配置,，通過提高權(quán)益類資產(chǎn)配比增厚理財產(chǎn)品收益，但受限于銀行投研體系不完善,、投資者教育程度不足等多方因素影響,，短期內(nèi)銀行資產(chǎn)配置仍面臨挑戰(zhàn),。
       光大理財專戶投資部負責人程鵬亮在上述閉門研討會上表示,，由于銀行客戶的投資偏好仍然偏穩(wěn)健，銀行理財?shù)亩噘Y產(chǎn)配置最終目標還是實現(xiàn)絕對收益,，相對于各種策略和模型,，真正有效的方法是通過控制倉位減少波動，或逐步拉長久期,、拉長產(chǎn)品的期限等,。
       資深金融監(jiān)管政策專家,、冠苕咨詢創(chuàng)始人周毅欽告訴記者，從二季度的理財子公司大類資產(chǎn)配置情況來看,，通過增持存款或同業(yè)存單等固收類資產(chǎn),，一定程度上穩(wěn)定了凈值波動。同時,，部分混合類產(chǎn)品也減持了權(quán)益類高風險資產(chǎn),，減緩凈值大幅回撤，維護了投資者的合法權(quán)益,。
       在中銀理財總裁宋福寧看來,，銀行理財加強多資產(chǎn)配置是當前經(jīng)濟轉(zhuǎn)型的必然要求。宋福寧8月20日在“中國財富管理50人論壇2022夏季峰會”上表示,，隨著國家戰(zhàn)略的深入推進和多層次資本市場體系的健全完善,，打造卓越、多元化的資產(chǎn)管理能力是銀行理財發(fā)揮“橋梁”功能,，引導金融資源流向國民經(jīng)濟關(guān)鍵領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié),，有效服務(wù)實體經(jīng)濟和助力穩(wěn)定宏觀經(jīng)濟大盤的重要抓手，也是推動銀行理財行業(yè)自身高質(zhì)量發(fā)展的重要途徑,，這其中就包括多元化的資產(chǎn)配置,。銀行應(yīng)緊緊抓住中國經(jīng)濟轉(zhuǎn)型升級與結(jié)構(gòu)調(diào)整的投融資需求，提升多資產(chǎn)配置能力,，加快布局權(quán)益類資產(chǎn),、商品類資產(chǎn)、外匯資產(chǎn),、另類投資等,，實現(xiàn)從公開市場到非公開市場各類資產(chǎn)類別的全覆蓋。
       “目前,，全市場理財產(chǎn)品仍以固定收益類為主,，混合類、權(quán)益類,、商品及金融衍生品類產(chǎn)品發(fā)展緩慢,，ESG等創(chuàng)新產(chǎn)品發(fā)行相對較少�,！倍判�瑋表示,，根據(jù)普益標準數(shù)據(jù)，今年上半年新發(fā)銀行理財產(chǎn)品中,，固定收益類占比超95%,，面對理財產(chǎn)品凈值波動現(xiàn)象，提高多資產(chǎn)配置能力是銀行需建設(shè)的核心能力之一,。
       從多資產(chǎn)配置的邏輯來看,，華寶證券分析師張青分析,，傳統(tǒng)的“固收+”產(chǎn)品通常以配置國內(nèi)的股債資產(chǎn)為主，雖然股票和債券具有低相關(guān)性的特征,，但是在股票和債券兩個大類資產(chǎn)之中,，資產(chǎn)的相關(guān)性較高，難以在中微觀層面進一步分散風險,。正因如此,，全球化的多資產(chǎn)配置逐漸得到了銀行理財?shù)荣Y管機構(gòu)的關(guān)注。
       銀科控股首席經(jīng)濟學家,、銀科金融研究院院長夏春進一步指出,，首先，多資產(chǎn)配置需要提升銀行對宏觀經(jīng)濟的知識把控,，讓相關(guān)部門具備自上而下的分析能力,，結(jié)合對宏觀經(jīng)濟、金融政策的變化,，給出具備理論性和實踐性的建議,；其次，多資產(chǎn)配置也需要提升銀行對各類資產(chǎn)的風險把控能力,，以及相關(guān)資產(chǎn)間的風險嵌套關(guān)系,，避免出現(xiàn)由多資產(chǎn)關(guān)聯(lián)性導致的風險放大。
       南財理財通數(shù)據(jù)顯示,，截至2022年8月22日,，全市場共發(fā)行凈值型理財產(chǎn)品102949只。其中,，一級（低風險）產(chǎn)品占比1.64%,，二級（中低風險）產(chǎn)品占比82.45%，三級（中風險）產(chǎn)品占比14.41%,，四級（中高風險）產(chǎn)品占比1.16%,，五級（高風險）產(chǎn)品占比0.34%。在投資性質(zhì)方面,，固定收益類產(chǎn)品占絕對主流,，占比92.9%；混合類產(chǎn)品占比6.34%,，權(quán)益類產(chǎn)品占比0.72%,，商品及金融衍生品類占比0.05%。
       劉銀平告訴記者,，金融衍生產(chǎn)品的交易規(guī)則較為復雜,，收益率區(qū)間較大,，大部分投資者對此類產(chǎn)品了解不多,。所以,，這類理財產(chǎn)品的發(fā)行數(shù)量也比較少，僅適合少部分投資經(jīng)驗豐富,、風險承受能力較高,、追求高投資回報的投資者購買。
       “一方面,，作為新生的金融產(chǎn)品,，我國的金融衍生品類產(chǎn)品相較于海外市場來說沒那么成熟；另一方面,，金融衍生品類產(chǎn)品是以其他金融標的作為底層資產(chǎn),，相較傳統(tǒng)的單一標的的理財產(chǎn)品來說風險更大，對于當前中國市場的投資者匹配度相對低一些,�,！毕拇阂仓赋觥�
       周毅欽對記者表示,，“對于理財公司來說,，由于投資者教育還不夠充分，目前大類資產(chǎn)配置很難像基金公司那樣大開大合�,，F(xiàn)階段,，銀行理財將仍然以固收類資產(chǎn)為主，日后還需要在加強金融普惠教育的同時,，加強對權(quán)益類等資產(chǎn)的投研以及資本市場的波動研究,。”
       杜宣瑋指出,，2022年,，資管新規(guī)已正式實施，銀行理財打破剛兌,，完成全面凈值化轉(zhuǎn)型,，面對市場震蕩，理財產(chǎn)品凈值波動較大,。因此,，必須通過加強投資者教育，引導投資者正確看待市場波動,，平衡風險和收益,。作為金融業(yè)務(wù)的實體終端，銀行在投教活動中具有不可替代的作用,，應(yīng)積極擔負起加強投教的社會責任,，通過開展長期性、持續(xù)性及形式豐富的投資者教育活動,，不斷提升投資者的投資素養(yǎng)和風險防范能力,。